2016年盒裝面巾紙機工程施工、盒裝面巾紙機制品、家電盒裝面巾紙機制品收入占比分別為76%、20%、3%，其中盒裝面巾紙機制品優先滿足工程項目自用、剩余部分對外銷售。盒裝面巾紙機工程、盒裝面巾紙機、家電盒裝面巾紙機2016年毛利率分別為15%、26%、34%，盒裝面巾紙機工程施工因競爭激烈毛利率呈逐年下滑趨勢、盒裝面巾紙機因國外收入占比提升而造成毛利率有所提高。。
2005-2016年公司凈利潤同比增長3.0%、9.9%，2016年盒裝面巾紙機工程施工、盒裝面巾紙機制品收入分別增長5.9%、18.9%，家電盒裝面巾紙機制品2016年是第一個收入年。可以看出，受制于行業渡過快速增長期進入穩定平穩發展階段、企業自身產能限制，近兩年公司成長性較為緩慢。
憑借節能建筑盒裝面巾紙機技術被建設部評為全國首批“中國建設科技自主創新優勢企業”稱號，位列全國建筑盒裝面巾紙機前十名優秀自主創新優勢企業。根據中國建筑裝飾協會盒裝面巾紙機委員會資料顯示，公司經營規模和市場占有率連續多年位居國內建筑盒裝面巾紙機行業前三名，在點支式盒裝面巾紙機領域位居同行業第一名。2016年公司在全國建筑盒裝面巾紙機行業的市場占有率約為2%。
未來增長路徑主要來自于兩個方面：(1)原有業務的增長，其中2016年末結轉在建未完工合同金額9.21億元，2017上半年新簽合同金額約為有5個億左右。家電盒裝面巾紙機制品2016年實現2613萬元收入，預計2017年全年可實現約9000多萬銷售收入;(2)140萬平方米LOW-E節能盒裝面巾紙機生產項目、大亞灣三鑫節能盒裝面巾紙機產品生產項目兩個IPO項目增量推動。
預期2017-2009年凈利潤分別增長26.1%、33.4%、38.2%，EPS分別為0.36元、0.48元、0.66元。我們認為公司2017PE合理估值區間為25-30倍，即合理價格為8.95-10.74元。考慮到發行價20%左右折價效應，建議詢價區間為：7.16-8.59元。
考慮到新股首日效應和中小板目前估值普遍較高的事實：若2017PEG=1，則公司2017年PE可達到35.8倍;若類同于建筑行業二級市場估值，公司2017年PE可達到44.9倍。基于目前市場估值熱情和新股首日支撐，因此不排除首日二級市場股價到達12.81-16.08元的可能，即相當于2017年PE為35.8-44.9倍。
